|
3）主业：本年收入340亿收入，26-27年干到500亿收入。3年后会开启零部件统一（以为其时代敌手们会很疼痛）。 1、为什么强调拓普在机器东说念主里的政策地位1）商场预期差大，此前商场预期三花是A拓普B份额低2）近期Tp链公司大王人大涨，#咱们强调Tp链的程度更膺惩的酷好酷好酷好酷好是 明确拓普后续份额的详情趣，中枢供应链国产合作方选择➡总成降本➡份额擢升，是以成就拓普一定是最详情的遴荐 2、Optimus近期量产计划上调，25年几千台，26年5-10万台，27年有望再翻10倍。现时Optimus才气持续优化，具备量产才气，本年量产在即，详情趣强。25H1预测供应链信息会愈加密集，定点、量产数目等会徐徐明确。跟紧Tier1反馈，预测2月启动小批量出货，量产详情趣近一步擢升。 3、Tier1总成圭表变化：1月16日拓普设立宁波拓普驱动有限公司，近期直线要害和旋转要害产物鼓舞胜仗，且有望进一步延展至其他产物。其他部分tier1厂商或已收到储产邮件，总体来看，多个Tier1\2地位的零部件厂商仍在积极鼓舞送样考据，国产零部件在T的份额体现可能会愈加积极。同期，国产链本年量产数据预测不会弱于国外，且本人有车厂、工场、C端等利用场景落地，也有硬件开释空间，国内东说念主形机器东说念主本色企业多，对供应链愈加包容、多元，国内供应链相通有机遇。 4、后续催化时点：除了可能陆络续续赢得的储备产能邮件/履行的定点除外，一些标记性事件还包括：1）1月30日teslaq4交流会。2）3月17日-3月20日英伟达gtc大会。3）改日几个月内有望有Optimus更新，期待gen3发布，可能会有新的硬件决策变化。4）国内例行会议：比如东说念主工智能大会、寰宇机器东说念主大会等祥鑫科技：公司目下东说念主形4个主见布局：阐发进入JIMU供应链，子公司荣升往时专注自动化，当今东说念主形机器东说念主零部件，后续念念作念整机；预测7～8月和hw完成实验，联结0118大家2000套，计算快的话Q4有托福；目下东说念主形机器东说念主作念机灵手后臂，扩充器编码器，单体价值量不高，后续会斟酌新的动作和主见擢升单体价值量；与Hw筹商比环球念念的深切，在这次合作之前，公司一直是hw政策级客户，且之前有3份XY，分离是3C，车，逆变器，合作深切；【恒立液压】12月9日公司送样国外客户直线扩充器（包括好意思满的电机、行星滚柱丝杠、轴承、编码器等），1月新增20套直线扩充器送样肯求，况且预测改日还会加多型号。公司前期还是到位8台内螺纹磨床，单日约150根产能，预测25年还会新增10台+拓荒到位。目下公司丝杠在国内坐蓐，法国团队提醒，扩充器有关零部件也采购自国内，大腿除外的线性扩充器模组有望不才个月进行开发送样。#行星滚柱丝杠是个多大的业务？以特斯拉为例：身体要害16根，大范围量产后均价1000元，ASP16000元；毛利率30%，净利率12%，净利润1920元；机灵手小型滚柱丝杠暂按20根，大范围量产后均价300元，ASP6000元，毛利率35%，净利率15%，净利润900元。则单机总ASP20000元，总利润2800元。如年产100万台，对应范围260亿，对应利润28亿，对应市值空间1000亿。#行星滚柱丝杠的难点有哪些？1、设想：需要把柄机器东说念主电机扭矩自主设想，并给出最优解；目下国内具备正向设想才气的杭州新剑（未上市）、五洲新春（新剑政策合作）、震裕科技。2、材料和热处理：需要同期骄矜硬度条款（名义和心部硬度，硬且韧）、组织条款（高度均匀性）、变形条款（尺寸精度几微米，直线度0.01mm）、耐磨和抗疲惫（需同期掌抓淬火、渗碳、液氮冷冻工艺）。3、精密加工：包括粗加工（外圆车削、螺纹粗铣）、精加工（外圆磨削、螺纹精磨、名义研磨）、安装（非标定制工装夹具）。4、检测：需要多种高精度检测拓荒，对直径、螺距、导程、直线度、名义光洁度、噪声进行全套及时检测。5、大范围量产才气：拓荒校正和好处才气、资金实力、老练工东说念主、严格的工艺进程惩处。#有哪些企业在作念行星滚柱丝杠？国外：舍弗勒（旗下GSA、依维莱，职工东说念主数100-200东说念主）；博世力士乐（目下暂无量产线）；日本THK（滚珠丝杠，目下无滚柱丝杠）；台湾上银（滚珠丝杠，目下无滚柱丝杠）国内：目下月产能3000根以上：杭州新剑；目下月产能1000-2000根：五洲新春、震裕科技；目下具备小批量量产：贝斯特、恒立液压、双林股份、汉江机床（秦川机床旗下）、合肥赛里斯（江苏雷利参投）、扬州众孚；目下具备制造才气：南京化纤（南京工艺）、岐山朔方机械、长盛轴承。目下具备配套才气：北特科技。其他：长板、狄兹（KGG）等#若何看待丝杠企业进入T链的详情趣？ 1、丝杠手脚中枢部件由T指定，有才气和渠说念顺利对接T并配合研发和投产： 目下按份额排序杭州新剑（五洲新春）、舍弗勒（五洲新春）；磋议役：震裕科技；潜在：恒立液压 2、有才气配合扩充器供应商（tire1）作念好意思满丝杠：双林股份、贝斯特、南京化纤 3、具备给扩充器供应商配套才气：北特科技 #机灵手小型滚柱丝杠难度更大，目下唯独杭州新剑（五洲)，正在开发的震裕科技。 【科达利】政策布局谐波延缓器，合作公司台湾盟立早期为哈默纳科潜在供应商，延缓器积淀深厚，联合公司科盟积极对接T、H、NV，有望进入头部公司机器东说念主供应链。24年4月公告和【台湾盟立】、【台湾盟英】共同投资开发【深圳科盟】，科达利有控股权，持股40%，盟立持股34%，盟英10%。盟立设立于89年，是台湾自动化龙头企业，主营半导体产线中枢拓荒、系统等，【客户包括英伟达】。18年其与【台湾齿轮领域顶级大家】合作开发子公司盟英，主营谐波延缓器。科盟有台湾公司的技艺、潜在客户（NV），有科达利的坐蓐制造惩处才气、潜在客户（特斯拉和国内其他）。科盟制造基地在江门，计划产能5万套谐波。#和伟创、盟立联合开发伟达立进军要害模组24年9月公告和伟创、盟立联合开发【伟达立】，三方各持股30%，主营机器东说念主模组类产物。两个公司筹商：谐波主体仍在科盟，大要率体式是科盟坐蓐谐波，伟创坐蓐电机等，再由伟达立拼装成模组产物对外售售。#目下阐扬：1）科盟-谐波：已有产物和产能，目下已对接东说念主形-众擎（前小鹏团队），工业机器东说念主-拓斯达，T有初步对接，后续中枢看产物力，预测公司在Q1或举行产物发布会。2）伟达立-模组：1月形成初步产物，后续张开客户对接。#为什么在东说念主形领域重心看好公司？1）产物线布局完善，涵盖延缓器、模组。东说念主形产业尚处于初期，公司手脚锂电板结构件龙头，24岁首反应飞速进军东说念主形领域，主打产物谐波延缓器，同期有行星延缓器才气，24Q3公司由聚拢伟创联合，领有了模组总成才气（补上电机、编码器）。2）国际大客户资源丰富。台湾盟立、盟英有英伟达资源，此前NV将其定为潜在合作伙伴。科达利有T链资源，近期初步对接讲明此点。3）科达利坐蓐制酿老本铁心才气强。盟英谐波技艺团队在台湾跨越，但从全球市占率看鲜为东说念主知中枢在于批量化坐蓐和降本处于缝隙，此点适值是科达利的闭塞。公司在锂电中游全面内卷盈利大幅下滑下保持净利率10%+可见一斑。特斯拉机器东说念主供应链情况更新： # 要害扩充器（TIRE1）：T我方（份额最大）；三花智控、拓普集团（较小，份额均等）新增：震裕科技（丝杠自动化产线、电机配套上风卓越，25Q1送样）。潜在：舍弗勒、博世（配合研发，暂无量产规划）# 延缓器：（T决定供应商）日本哈默纳科（HD）（配合T研发并在作念量产进入；24年9月文告280亿日元扩产规划产能翻倍）丰立智能（配套三花、博世）# 行星滚柱丝杠：（T决定供应商）杭州新剑（顺利送T，最大份额；五洲新春政策合作）舍弗勒（顺利送T，部分份额；五洲新春政策合作）三花智控（好处一小部分我方用）新增：震裕科技（顺利送T）# 机灵手：（T自研，采购零部件）兆威机电（小型齿轮箱、电机，顺利送T，持续送样）杭州新剑（小型丝杠目下惟一，顺利送T）新增：震裕科技（小型丝杠、蜗轮蜗杆，顺利送T，25Q1送样）# 无框力矩电机：（T目下自研）金力永磁（磁钢片，顺利送T）；潜在：步科股份# 轻量化：（T决定部分供应商）浙江荣泰（顺利送T）【HW机器东说念主】：近期调研和梳理了一下，华为里面总计是三个大的部门在作念机器东说念主：华为云、东莞极目机器、车BU。先说论断，从投资角度来看，最值得缓和的是车BU有关的机器东说念主合作伙伴。分离讲讲每个部门的情况：1）华为云开发的主如若机器东说念主大脑的算法和模子，主打的是给合作伙伴进行软件赋能，雷同鸿蒙系统给各行业的生态伙伴进行接入和利用。华为云在深圳有个几十东说念主的小团队（具身智能翻新Lab），有利对接机器东说念主的合伙伙伴。华为云客岁11月也牵头在深圳宝安设立了区域级的华为（深圳）全球具身智能产业翻新中心。合作伙伴分为三类：1️⃣东说念主形机器东说念主厂商：乐聚、夸父等本色厂商、禾川这种从零部件转型来作念本色且还是发布产物的、中坚这种从零部件转型来作念本色，但还没发布产物的；2️⃣工业机器东说念主厂商：拓斯达、埃斯顿、埃夫荒芜；3️⃣妥洽机器东说念主厂商：巨室、墨影科技等；4️⃣零部件公司：兆威机电、柯力传感，主如若配合具身智能翻新Lab和2012实验室，对华为云合作伙伴进行机器东说念主小脑要害技艺的研发赋能，基于机灵手、力矩传感器等硬件对算法作念优化；2）东莞极目机器目下的负责东说念主李开国，是华为制造部总裁诞生。极目现时的产物定位如故作念行状于产线坐蓐和制造的工业机器东说念主。供应商主如若科力尔、祥鑫科技等，合作机械臂有关。这一块因为暂时没计划作念东说念主形机器东说念主，不张开讲了；3）车BU这边最早的念念法是把汽车零部件的才气挪动到机器东说念主端作念有关储备，2022年就启动作念有关开发了，找了汽车的零部件伙伴进行合作，主要有富临精工（延缓器和要害总成）、信质集团（定转子总成和电机）、祥鑫科技（结构件和散热模块），这三家目下考据下来如实王人是跟车BU有过机器东说念主业务的疏浚。车BU目下开发的产物如故以妥洽机器东说念主为主，领先落地的是自动充电机器东说念主（江淮尊界发布会展示的），对东说念主形机器东说念主还在恭候相宜时机持重入局。其实耗尽者BG那里一直是念念作念To C的家庭机器东说念主，也和车BU探讨过，后续可能会链接有关需求。全体来看，车BU如实是华为里面三个部门里面最有可能作念东说念主形机器东说念主本色和硬件有关产物的，无论是从才气如故需求角度来说。是以从投资角度来说，华为云合作伙伴较为散播，且王人是软件赋能，难找到中枢标的。东莞极目机器目下只作念To B端的工业机器东说念主，对商场来说不算太新的成见。最看好车BU有关机器东说念主合作供应商，如：富临精工、信质集团、祥鑫科技，三家公司的估值王人不算贵，且主业本年基本面有改善，加上最近商场对华为春节后机器东说念主有有关动作还是启动预期，华为链机器东说念主有望迎来契机。丰立智能:齿轮、延缓器技艺跨越，深度绑定星动纪元机器东说念主，供应全球顶级客户 小模数齿轮转型精密延缓器产能蓄势待发 公司小模数齿轮销量产值18-20年在国内主要厂家中名按次 2，具备行业跨越性，IPO募投方法主要包括精密齿轮扩产、新动力汽车精密传动齿轮制造、精密延缓器升级校正等，召募资金累计进入比例已达84.48%，产能蓄势待发。 东说念主型机器东说念主掀开成漫空间深度绑定清华系中枢客户 公司具备精密齿轮/延缓器/丝杠等产物坐蓐才气，可利用于工业机器东说念主、行状机器东说念主、东说念主型机器东说念主、机灵手等领域，改日有望掀开成漫空间。国外客户:Tier2，供货博世、三花等T链客户国内客户:深度绑定清华系东说念主型机器东说念主公司星动纪元，其他包括宇树机器东说念主等 星动纪元:清华系创业团队pre-a获阿里加持 公司情况:23年设立，清华占股/上海期智考虑院复古，pre-a轮融资获阿里加持(25年1月完成工商变更)，产物还是供应国表里头部科技公司东说念主型机器东说念主STAR1:CES展会14款东说念主型机器东说念主之一，获黄仁勋点赞，全身55个开脱度，具备400Nm最大要害扭矩和25rad/s转速 机灵手XHAND1:五指全直驱决策创领者，12个主动开脱度设想，具备高度活泼及精准操作才气 大模子ERA-42:端到端原祈望器东说念主大模子，具备坚硬泛化通用性和自稳妥力 广和通保举逻辑 1.与地瓜机器东说念主（地平线旗下）深度合作，价值量可以；地瓜机器东说念主与字节深度合作 2.具身智能机器东说念主整机代工(OpenAl投资的PI机器东说念主，25年放量)，主打家居家务功能，单机价值15-20万，客户为国外有名机器东说念主厂商，或将植入openai第三代大模子，来岁放量。 3.训练看英伟达，推理端侧看高通。AI推理是产业发展大趋势，公司采购高通、MTK等AI推理端侧芯片，制作成AI推理端侧模组，客户世俗粉饰物联网各领域，成永恒景庞杂。 4.功绩：本年7亿利润，对应PE20倍，比移远通讯折价50%，失色格智能折价70%，市值指标300亿打底。本文来自天风证券 图片开云官网切尔西赞助商 本站仅提供存储行状，整个内容均由用户发布，如发现存害或侵权内容，请点击举报。 |
