当地时期2月21日，特朗普签署《好意思国优先投资政策》备忘录。详尽来看，需正确泄漏“总统备忘录”的功能。与“总统行政令”和“国会法案”比拟，“总统备忘录”不具有法律强制性，更多用于抒发倾向态度，不代表政策落地，咱们合计这次备忘录不代表中好意思双向投资政策短期内已发生实质性变化，十分是算计不会影响现时环球资金对中国钞票的关怀。

总统备忘录（Presidential Memorandum）是好意思国总统发布的一种行政指示，用于率领联邦政府机构的政策引申。与总统行政令（Executive Order）比拟，总统备忘录的神志更纯真，适用于里面引导或政策率领，并不带有法律强制性，相同需要进一步的行政号召或立法来引申。此外，从国会层面来看，2024年12月24日，好意思国众议院中国委员会主席约翰·穆勒纳尔（John Moolenaar）与众议员安迪·巴尔（Andy Barr）曾提倡截至涉华投资的《详尽对外投资国度安全法案》（COINS Act of 2024，HR 10559），但法案未在第118届国和会过。尽管2025年2月11日穆勒纳尔默示后续相关法案可能将从头提交国会，但特朗普团队以及国会其他迫切东谈主物近期对此暂无表态，作风不解，推能源有限，优先级不高，因此算计后续立法还需复杂的博弈与漫长的经由。详尽来看，咱们合计这次备忘录不代表中好意思双向投资政策短期内发生实质性变化，十分是算计不会影响现时环球资金对中国钞票的关怀。

好意思国对外投资方面，备忘录试图加强关于好意思国对华投资的审查。然而，连年来好意思国政策界对肖似次第的争议较大，咱们判断其政策优先级也相对有限，因此无需对该备忘录表的内容过度解读，不代表好意思国对华投资政策已发生实质性的滚动。

该备忘录以所谓“国度安全”为景色要求加强关于好意思国对外投资的审查（即肖似所谓的“reverse CFIUS”机制 ），文本变化包括三个方面：一是在要害行业的界说上，备忘录在2024年10月拜登政府对华投资截至新规圈定的半导体、量子信息技艺、东谈主工智能系统这三草率害行业的基础上，增多了对生物技艺、斯文音速、航空航天、先进制造、定向能等规模的关怀；二是在投资截至的范围上，此前拜登政府关于要害行业的对华投资截至豁免了公开商场证券投资，但备忘录里将其纳入后续关怀范围；三是在制裁清单上，可能进一步强化已有的禁投清单的引申力度等。然而，咱们仍需强调，备忘录更多用于抒发倾向态度，不具有法律强制性，后续是否落地尚属未知，即使落地，其引申方式引申力度也存在很大变数。因此，无需对该备忘录表的内容过度解读，其不代表好意思国对华投资政策发生实质性的滚动。连年来好意思国多次尝试加强对华投资截至，但无论是行政层面还是立法层面表现并不堪利，究其根源，主要在于投资截至的波及面较大，对好意思国本身各方利益影响彰着，但履行战术效能却又不解确，故推动意愿和优先级均不及，与优先级较高的对华科技进犯政策不能类比。当今来看，特朗普团队和新一届国会要害东谈主物对此暂无表态，且白宫用无数篇幅宣传该备忘录为“饱读吹异邦投资的同期保护国度安全”，比拟于“加强截至”，“迷惑投资”或才是特朗普政策更关怀的想法。

异邦对好意思投资方面，备忘录提倡好意思国将不绝保合手对外资的“灵通作风”，但将在要害技艺等规模加强对来自中国的投资审查，这与连年来的近况并无本色互异，难有超预期影响。

备忘录提倡好意思国将不绝保合手对外资的“灵通作风”，提倡将通过“快速通谈”机制简化盟友对好意思投资审批，并加速超10亿好意思元投资状貌的环境审查，以推动“好意思国优先”和制造业回流的想法。关联词，关于来自中国的投资，备忘录提倡将加强好意思国异邦投资委员会（CFIUS）的审查权限，试图截至中国的关联实体投资于好意思国的技艺、基础法子、医疗保健、农业、能源、原材料等战术性行业。不外，连年来CFIUS对中国企业的投资审查已较为严格，十分是在相关敏锐行业。因此，这与连年来的近况并无本色互异，咱们算计难有超预期影响。算计将来，中国企业在波及好意思邦原土企业竞争力强、工会势力大、或战术敏锐行业的对好意思投资中，或仍可能濒临一定好意思国分袂理的政策淆乱；而在商场化进度高、工会影响力较弱、原土企业竞争较少、且不波及要害技艺的规模，中国企业对好意思投资和赴好意思建厂或风险相对可控。

本文作家：杨帆S1010515100001、远方、危想安开云体育(中国)官方网站，著作起头：中信证券规划，原文标题：《国外政策｜怎么泄漏特朗普的投资政策备忘录？》